Analisis patrimonial y financiero

Analisis patrimonial y financiero

Ratio de equidad

Se estudia una muestra de informes de recomendación de analistas de renta variable que cubren empresas mexicanas que cotizan en bolsa en México. Se propone un conjunto de ratios financieros “más preferidos” a partir de esta muestra. Se encuentra que los ratios más preferidos por los analistas de renta variable, un grupo de usuarios sofisticados, no son los ratios que suelen aparecer en los libros de texto financieros. Además, mediante un análisis de regresión de panel, se comprueba la relación entre los ratios financieros y los principales rendimientos de las acciones durante el período 1995-2011. En general, en consonancia con la hipótesis del mercado eficiente, los resultados muestran que las estimaciones de los ratios financieros más preferidos por los analistas de renta variable tienen poder predictivo sobre los rendimientos futuros de las acciones a un año. No encontramos evidencia de poder predictivo sobre los rendimientos de las acciones a 2 años.

El objetivo de este artículo es doble: proponer un conjunto de ratios financieros “más preferidos” y comprobar la relación entre los ratios financieros y la rentabilidad de las acciones. Seleccionamos conjuntos de ratios financieros a partir de una muestra de informes de recomendación de los principales analistas de renta variable. A continuación, probamos un modelo en el que los rendimientos de las acciones se regresan sobre los ratios financieros. Los resultados se discuten en términos de teoría financiera.

Equidad frente a igualdad

Los fondos propios, normalmente denominados fondos de los accionistas (o de los propietarios en el caso de las empresas privadas), representan la cantidad de dinero que se devolvería a los accionistas de una empresa si se liquidaran todos los activos y se pagara toda la deuda de la empresa en caso de liquidación. En el caso de la adquisición, es el valor de las ventas de la empresa menos cualquier pasivo que deba la empresa y que no se transfiera con la venta.

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Al comparar cifras concretas que reflejan todo lo que la empresa posee y todo lo que debe, la ecuación de los fondos propios “activos menos pasivos” ofrece una imagen clara de las finanzas de una empresa, fácilmente interpretable por los inversores y analistas. Los fondos propios se utilizan como capital obtenido por una empresa, que luego se utiliza para comprar activos, invertir en proyectos y financiar operaciones. Una empresa puede obtener capital emitiendo deuda (en forma de préstamo o mediante bonos) o capital (vendiendo acciones). Los inversores suelen buscar las inversiones en acciones, ya que ofrecen una mayor oportunidad de participar en los beneficios y el crecimiento de la empresa.

Análisis de estados financieros

Se estudia una muestra de informes de recomendación de analistas de valores que cubren empresas mexicanas que cotizan en bolsa en México. Se propone un conjunto de ratios financieros “más preferidos” a partir de esta muestra. Se encuentra que los ratios más preferidos por los analistas de renta variable, un grupo de usuarios sofisticados, no son los ratios típicamente contemplados en los libros de texto financieros. Además, mediante un análisis de regresión de panel, se comprueba la relación entre los ratios financieros y los principales rendimientos de las acciones durante el período 1995-2011. En general, en consonancia con la hipótesis del mercado eficiente, los resultados muestran que las estimaciones de los ratios financieros más preferidos por los analistas de renta variable tienen poder predictivo sobre los rendimientos futuros de las acciones a un año. No encontramos evidencia de poder predictivo sobre los rendimientos de las acciones a 2 años.

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El EBITDA es el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización; el EBIT es el beneficio antes de intereses e impuestos; la deuda neta es la deuda menos el efectivo; el CAPEX es el gasto de capital. Los ratios financieros pueden calcularse de forma ligeramente diferente entre los analistas financieros (la mayoría de los analistas no revelan sus fórmulas). En el cuadro 3, especificamos cómo se estiman los ratios financieros para los resultados empíricos de este estudio.

Ratios financieros

En un mundo de información asimétrica en el que sólo los iniciados conocen la calidad de la empresa, se afirma que el endeudamiento, aunque sea arriesgado, es más ventajoso que el capital externo porque la emisión de deuda es menos atractiva para las empresas inferiores. La ventaja de la deuda surge del hecho de que puede mantener fuera del mercado a las empresas no rentables, mejorando así la calidad media de las empresas en el mercado. Esta ventaja existe incluso si las empresas no pueden estar perfectamente clasificadas en el equilibrio de señalización.

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Un estudio empírico de la elección corporativa entre acciones ordinarias, bonos convertibles y deuda directa: Una interpretación del flujo de caja. The Quarterly Review of Economics and Finance, Vol. 35, Issue. 4, p. 397.

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porErnesto Villalba Gutiérrez

Ernesto Villalba Gutiérrez, asesor financiero.

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