Curso de verano para invertir en bolsa expansion

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La acción del mercado de la semana pasada fue un ejemplo más del tira y afloja entre las acciones, los bonos y la Reserva Federal que los inversores deberían esperar ver más a lo largo de 2021. De hecho, hay motivos para creer que la batalla sobre los rendimientos de los bonos y la inflación que ha atenazado a los inversores en bolsa podría no alcanzar su punto álgido hasta el verano.

El Promedio Industrial Dow Jones alcanzó otro nuevo récord la semana pasada -y el Dow se mostró mixto en las operaciones del lunes por la mañana-, ya que algunos de los sectores favorecidos en una rotación alejada del crecimiento ganaron, entre ellos el financiero y el industrial, y obtuvieron más apoyo de la nueva ronda de estímulos federales, mientras que la última cifra de inflación se situó por debajo de las estimaciones. El Nasdaq repuntó con fuerza y las grandes historias de éxito de 2020, como Tesla, se recuperaron. Pero los inversores que esperaban una señal de tranquilidad no la obtuvieron, ya que la tecnología se vendió para terminar la semana con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzando un máximo de un año el viernes.

La reunión de la Fed del martes y el miércoles de esta semana puede impulsar la acción en los rendimientos y las acciones de crecimiento, pero con el presidente de la Fed, Jerome Powell, que se espera que mantenga su postura dovish, algunos expertos del mercado de bonos y acciones están mirando un poco más lejos, al período de mayo-julio, como clave para los inversores. Un dato importante informa de esa opinión: se espera que la inflación alcance el máximo de un año en mayo, y marcará una subida espectacular.

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La escasez de semiconductores y su impacto en todo, desde los automóviles hasta la producción de teléfonos inteligentes, ha estado muy presente en las noticias. La escasez ha sido una bendición para los precios de las acciones de los semiconductores. Pero es probable que se resuelva por sí misma en los próximos meses -o años, dependiendo de con quién se hable-, lo que hace temer una quiebra. ¿Qué probabilidad hay? ¿Podría ser diferente esta vez? ¿Y cómo deberían responder los inversores?

Sin embargo, en medio de los mandatos de permanecer en casa, los consumidores cambiaron rápidamente su gasto de salir a cenar y viajar a la electrónica de entretenimiento en el hogar y el equipo de oficina en casa. Las empresas se apresuraron a adquirir ordenadores, monitores y routers de Internet para ayudar a los trabajadores a teletrabajar. Las compañías de cable tuvieron que ampliar su infraestructura para satisfacer la demanda y los centros de datos en la nube aumentaron su capacidad. Como todas estas cosas requieren semiconductores, la demanda de chips aumentó un 10,8% en 2020 y se estima que ha crecido otro 17,3% en 2021.1

Otro problema ha sido quién se queda con los chips disponibles. Por ejemplo, los automóviles, los electrodomésticos y la electrónica básica tienden a utilizar chips “básicos” más baratos, de generaciones anteriores, que se han vuelto menos atractivos para las principales empresas de fabricación de semiconductores (“fab”). No es de extrañar que las fábricas de semiconductores -como Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Samsung y GlobalFoundries- hayan dado prioridad a sus clientes más importantes y rentables, como Apple, Qualcomm, Nvidia y Advanced Micro Devices, empresas “sin fábrica” que crean diseños de chips para que los construyan las fábricas. En los últimos años, las fábricas han creado más capacidad para los diseños sofisticados que buscan los clientes sin fábrica para sus productos más nuevos (más adelante se habla de esto), dejando reducida la capacidad de producción para los semiconductores más antiguos.

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Los cinco valores más altos y más bajos del índice Russell 1000 se eligieron buscando los valores con la mayor y la menor rentabilidad total en lo que va de año (YTD) hasta el cierre del mercado el 3 de diciembre de 2021. El índice Russell 1000 es un índice compuesto por las 1.000 mayores empresas cuyas acciones cotizan en EE.UU. por capitalización bursátil, que representan aproximadamente el 92% del total del mercado bursátil estadounidense por la misma medida. Por lo tanto, puede considerarse un indicador útil del mercado bursátil estadounidense en su conjunto, especialmente de los valores de gran capitalización.

El principal valor de 2021 es el minorista de videojuegos GameStop Corp. (GME), cuyas acciones proporcionaron una rentabilidad total del 815,0% hasta el 3 de diciembre. El peor valor de este año es la empresa de tecnología financiera (fintech) StoneCo. Ltd. (STNE). (STNE), que proporcionó una rentabilidad total a lo largo del año de -81,8% durante el mismo periodo. En comparación, la rentabilidad total del Russell 1000 a lo largo del año fue del 20,5%.

En cuanto a los cinco últimos valores, dos eran procesadores de pagos que sufrieron importantes caídas del negocio durante la pandemia, dos habían salido a bolsa hace relativamente poco tiempo y nunca lograron cumplir las expectativas, y uno, Peloton, sufrió cuando las condiciones de la pandemia que habían impulsado su acción comenzaron a disminuir. Los cinco sufrieron resultados de ganancias decepcionantes.

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El aumento de las valoraciones, el escaso crecimiento de los beneficios y los interrogantes sobre partes clave de la economía, como la vivienda, hacen que los precios récord de las acciones parezcan un poco peligrosos. También lo hace el riesgo derivado de una serie de dramas geopolíticos en Irak, Ucrania e Israel. Además, el temor a que el crecimiento se ralentice en las principales regiones -Europa y China- pone en peligro la economía mundial.

y el Dow han persistido en las ganancias, con los principales índices subiendo más de un 1% este mes. El Dow cerró el miércoles en 17.138, un nuevo máximo. El S&P 500 subió hasta los 1.981, 4 puntos por debajo de su máximo histórico. Ambos bajaron ligeramente el jueves.

Las acciones han tenido sus contratiempos y, sin duda, hay sectores del mercado con valoraciones muy elevadas, como señaló el martes la Reserva Federal. Pero aparte de los nombres de impulso -en biotecnología y redes sociales- y de algunas empresas de pequeña capitalización, muchos estrategas consideran que las valoraciones están bien por ahora, lo que da al mercado espacio para subir.

“Siempre hay riesgos en el mundo de la inversión”, dijo Scott Wren, estratega de Wells Fargo Advisors. “Algunos son bien conocidos y otros tienen el potencial de aparecer aparentemente de la nada y morder el mercado de valores. Y ahora mismo lo que más nos preocupa es el riesgo de eventos, no el riesgo económico.”

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porErnesto Villalba Gutiérrez

Ernesto Villalba Gutiérrez, asesor financiero.